（一）

利息到底是什么？是錢生錢嗎？那些為了高額利息而將投出的錢打了水漂的人們必須要搞清楚這個問題。實(shí)際上，利息是利潤的一部分，貨幣本身并不能創(chuàng)造貨幣，不會自行增值，只有在投入生產(chǎn)的過程中才有可能產(chǎn)生。杭州稅務(wù)籌劃

我一直提出，在會計(jì)核算中要把工資、利息作為利潤分配項(xiàng)目，分完還有結(jié)余，這部分就是企業(yè)家的最后剩余分配權(quán)；要是沒有結(jié)余為負(fù)數(shù)的話，就是企業(yè)家用自己的錢（或融資）去墊付工資和利息。這樣，我們看問題是不是更加清楚。

管樂隊(duì)老大：馬老師說得對，利息就是對占用資金付出的成本，但前提是投入能產(chǎn)生利潤。

孫旭升非大V：從企業(yè)角度是這樣的，但工資不也是成本嗎？

馬靖昊：工資是成本還是利潤分配，這需要思維上的一個突破。工資本質(zhì)上是需要掙出來的，不應(yīng)該是負(fù)債，而應(yīng)該是一種利潤分配（也就是利潤表的里面不要扣除工資）。這個你要是暫時(shí)理解不了，沒關(guān)系，我這里再給你補(bǔ)充幾句。由于搞政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的人不懂會計(jì)，近代以來，在工資上的最大謬誤是將其視作成本費(fèi)用，這樣，工資就好像不是掙出來的，而且在會計(jì)核算上成了負(fù)債類了，職工是債主，企業(yè)主是債務(wù)人，這樣就徹底抹殺了工資是要通過銷售這一“驚人的一躍”而掙出來這個簡單的道理，這就是沒有將工資視為利潤分配而導(dǎo)致的惡果。

（二）

企業(yè)不是只要能夠借到錢就是“師傅”，你得具備借錢的能力，也就是至少總資產(chǎn)報(bào)酬率大于負(fù)債利息率吧。總資產(chǎn)收益率的高低是決定公司是否應(yīng)舉債經(jīng)營的重要依據(jù)。總資產(chǎn)收益率一般應(yīng)該≧5% 或 ≧一年期銀行貸款利率。當(dāng)總資產(chǎn)收益率（息稅前）大于債務(wù)利息率時(shí)，利用負(fù)債籌資能帶來正的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，公司會獲取更大的收益；當(dāng)總資產(chǎn)收益率（息稅前）小于債務(wù)利息率且大于零時(shí)，這時(shí)負(fù)債經(jīng)營產(chǎn)生的財(cái)務(wù)杠桿將其到負(fù)面作用，其后果是企業(yè)所有者承擔(dān)更大的額外損失，這些額外損失就是企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，還不起錢時(shí)，甚至?xí)l(fā)資金鏈斷裂，導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。

朵妞嘻：為什么你一說我就懂。

一路向北的胡醫(yī)刀：總資產(chǎn)收益率如果持續(xù)小于無風(fēng)險(xiǎn)利率，那公司繼續(xù)經(jīng)營就是在毀滅價(jià)值。

馬靖昊：給大家介紹一個”龐氏利息“的概念，當(dāng)企業(yè)支付利息的現(xiàn)金中有一部分來自于籌資活動流入的現(xiàn)金，則此為龐氏利息。此類企業(yè)最終一定會由于資金鏈斷裂而導(dǎo)致破產(chǎn)。

（三）

財(cái)務(wù)費(fèi)用主要是利息凈支出，有可能是正數(shù)也可能是負(fù)數(shù)。我們從財(cái)務(wù)費(fèi)用總額的多少能夠大體判斷出企業(yè)的資金和現(xiàn)金流狀況。財(cái)務(wù)費(fèi)用為負(fù)數(shù)，一般說明企業(yè)資金充足，拿著大量現(xiàn)金理財(cái)；而相反財(cái)務(wù)費(fèi)用為正數(shù)，一般說明企業(yè)資金緊張，更有甚者抵押借款，借新還舊，可謂冰火兩重天。財(cái)務(wù)費(fèi)用與凈利潤的比值可以用來分析公司的償債壓力，如果財(cái)務(wù)費(fèi)用與凈利潤的比值大于1，說明該公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用吃掉了大量利潤，一定程度上淪為銀行的打工仔，償債壓力大，而且其償債能力大幅減弱。對于這些企業(yè)，投資者要著重關(guān)注其近年來的融資成本走勢以及融資渠道。

深圳銀行人：馬老師的報(bào)表科目分析總是這么淺顯易懂，財(cái)務(wù)費(fèi)用是看報(bào)表最常關(guān)注的科目之一。

liUzhAAA：老師，我覺得利息支出占凈利潤大于10%就可以拜拜了。

（四）

【如何判斷一家上市公司存貸雙高？】1.存款高：一般而言，只要貨幣資金/總資產(chǎn)＞25%就可證明公司的資金量充足，存款高，但這個貨幣資金是否真實(shí)，還是不能掉以輕心的。我們可以通過分析財(cái)務(wù)費(fèi)用科目下的利息收入與貨幣資金的平均值（期初的數(shù)值+期末的數(shù)值之和/2）來進(jìn)行判斷，上市公司的貨幣資金放在銀行里就算是活期，我們暫且按照2%的利率算，如果利息收入/貨幣資金的平均值*100%＜2%，就證明貨幣資金可能存在問題的，公司可能沒有這么多錢，在貨幣資金上造了假。2.借款高：如何判斷一家企業(yè)借款很高呢？我們可以通過分析財(cái)務(wù)費(fèi)用下面的利息費(fèi)用與公司凈利潤的比值這個指標(biāo)來判斷，如果利息費(fèi)用/凈利潤＞15%，則證明公司的借款很多，這是一個經(jīng)驗(yàn)值，借款的利息都占到凈利潤的15%，這樣的話說明公司的借款數(shù)據(jù)太大了。如果一家上市公司的存款與借款的數(shù)量都高企，就基本上可判斷存在存貸雙高的現(xiàn)象，因?yàn)楣炯热贿@么有錢，就不會借這么多的款。

蒙古小鐵鍋：如果是活期為主，即便是大多數(shù)資金都做7天協(xié)議存款，存款利息也很難達(dá)到2%吧？1.5%就不錯了。

折了的天使：那說明錢少。

諸葛拙愚：馬老師，您微信公眾號上的文章幾乎被我看遍了。受益匪淺。

馬靖昊：你一定能夠成為一個優(yōu)秀的CFO。

（五）

所謂利息保障倍數(shù)是指未扣除借款利息的利潤總額能夠多大程度覆蓋借款利息，計(jì)算公式：息稅前利潤/利息支出，即(凈利潤+利息費(fèi)用+所得稅費(fèi)用)/利息費(fèi)用。利息保障倍數(shù)至少應(yīng)大于1，倍數(shù)越高，企業(yè)長期償債能力越強(qiáng)。如果利息保障倍數(shù)過低，表明企業(yè)償債的安全性與穩(wěn)定性有較大風(fēng)險(xiǎn)。巴菲特的一個選股標(biāo)準(zhǔn)：非金融企業(yè)的利息保障倍數(shù)一般高于7倍。

從國內(nèi)債務(wù)違約企業(yè)案例來看，利息保障倍數(shù)可較好地衡量企業(yè)的償債能力，發(fā)行人利息保障倍數(shù)在2以上，其一年內(nèi)違約的概率極?。欢⒈Ｕ媳稊?shù)在2以下，其違約的概率顯著增加。因此在財(cái)務(wù)分析時(shí)，要關(guān)注利息保障倍數(shù)低于2的公募債發(fā)行人可能發(fā)生實(shí)質(zhì)違約的風(fēng)險(xiǎn)，特別是那些極度依賴借新還舊的發(fā)行人。

不過，利息保障倍數(shù)也存在局限性，其分子、分母都是建立在利潤的口徑之上，而實(shí)際支付利息需要付出真正的現(xiàn)金流，如果利潤與經(jīng)營現(xiàn)金流背離較大，指標(biāo)再高，也不能說明企業(yè)有足夠的現(xiàn)金來償還利息。

巴菲特非常青睞那些利息支出占息稅前利潤的比率很低因而利息保障倍數(shù)很高的企業(yè)，非常喜歡低負(fù)債甚至零負(fù)債的公司，非常討厭高負(fù)債公司。反映在資產(chǎn)負(fù)債表上就是資產(chǎn)負(fù)債率很低，反映在利潤表上就是利息保障倍數(shù)很高。

馬靖昊：利息保障倍數(shù)=(凈利潤+利息費(fèi)用+所得稅費(fèi)用)/利息費(fèi)用，因凈利潤說不清楚。實(shí)務(wù)中，建議改用現(xiàn)金利息保障倍數(shù)=息稅前經(jīng)營現(xiàn)金凈流量(經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量+營業(yè)稅支付的現(xiàn)金+利息支付的現(xiàn)金)÷利息費(fèi)用。

太陽出來了V：馬老師說得很有道理，因?yàn)槔麧櫝怂睿ㄕ鎸?shí)性）外,還有就是利潤是以銷售收入-成本-稅費(fèi)得出,但是銷售收入不一定轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金,很多情況下轉(zhuǎn)為應(yīng)收帳款，從現(xiàn)實(shí)角度，馬老師提出的計(jì)算方法保障程度較高,受教了，謝謝。